M&A сделки в Казахстане: правовые особенности: экспертная оценка (вариант 2)

Что такое M&A сделка по казахстанскому праву?

M&A сделка в казахстанском праве — это приобретение контроля над юридическим лицом через покупку доли в ТОО, пакета акций АО, активов компании или путём реорганизации в форме слияния или присоединения. Каждая из этих форм влечёт разные правовые и налоговые последствия, поэтому выбор структуры — первое стратегическое решение сторон.

Наиболее распространённая форма в казахстанской практике — покупка доли в ТОО. Это объясняется тем, что большинство операционных компаний среднего бизнеса зарегистрированы именно как товарищества с ограниченной ответственностью. Покупка доли означает приобретение компании вместе со всеми её обязательствами — в отличие от покупки активов, при которой покупатель получает только имущество без «исторических» долгов.

Закон об акционерных обществах и Закон о ТОО формируют базовую правовую рамку для корпоративных сделок. Гражданский кодекс РК регулирует общие вопросы договорного права — заверения, гарантии, ответственность за нарушение. При трансграничных сделках дополнительно применяются нормы о валютном регулировании и требования к иностранным инвесторам в отдельных секторах экономики.

Подробный анализ правовой базы и типичных структур казахстанских M&A — в материале «M&A сделки в Казахстане: анализ практики».

Почему due diligence определяет исход сделки?

Due diligence — это не формальность, а инструмент ценообразования и управления рисками. В казахстанской практике пренебрежение этим этапом остаётся одной из главных причин постсделочных споров: покупатель обнаруживает скрытые налоговые задолженности, неоформленные права на активы или судебные претензии, о которых продавец «не знал».

Правовой due diligence охватывает корпоративную структуру (состав участников, история изменений устава, решения органов управления), права на ключевые активы (недвижимость, оборудование, интеллектуальная собственность), действующие договоры с существенными контрагентами, лицензии и разрешения, а также судебные и административные споры. Особое внимание уделяется обременениям: залогам, арестам, ограничениям на отчуждение.

Налоговый due diligence проверяет состояние расчётов с КГД МФ РК: наличие задолженностей, незакрытых актов проверок, правильность применения налогового режима. С введением нового Налогового кодекса РК в 2026 году и повышением ставки НДС до 16% (по состоянию на 2026 год) налоговые риски в сделках с компаниями на общеустановленном режиме существенно возросли. Покупатель, не проверивший налоговую историю, рискует унаследовать доначисления за предыдущие периоды.

По итогам due diligence формируется перечень существенных рисков — он становится основой для переговоров о цене, заверениях продавца и условиях закрытия сделки.

Как структурируется SPA по казахстанскому праву?

SPA (договор купли-продажи доли или акций) — центральный документ M&A сделки, в котором фиксируются все согласованные условия. Казахстанское право не предусматривает обязательной типовой формы SPA, поэтому стороны свободны в формулировках — в пределах, установленных Гражданским кодексом РК.

Ключевые блоки казахстанского SPA включают: описание предмета (доля, её размер, номинальная стоимость), цену и порядок расчётов (единовременно или с отложенным платежом — earnout), заверения и гарантии продавца о состоянии бизнеса на дату подписания, условия закрытия (conditions precedent), механизм корректировки цены по итогам аудита на дату закрытия, а также ограничения ответственности продавца (cap и basket).

Заверения и гарантии — наиболее переговорный блок. Продавец, как правило, стремится ограничить их по объёму, сроку и сумме возмещения. Покупатель, напротив, заинтересован в широких заверениях, покрывающих налоговые, трудовые и экологические риски. Казахстанская судебная практика признаёт заверения об обстоятельствах, предусмотренные Гражданским кодексом РК, и допускает взыскание убытков при их нарушении.

Каковы условия закрытия сделки и как они влияют на сроки?

Условия закрытия (conditions precedent) — это перечень событий, которые должны наступить до момента передачи доли и расчётов. Их несоблюдение даёт стороне право отказаться от сделки без штрафных последствий.

Типичные условия закрытия в казахстанских M&A: получение антимонопольного разрешения (если сделка превышает пороговые показатели), согласие участников ТОО на отчуждение доли (если устав требует такого согласия), снятие обременений с ключевых активов, получение корпоративных одобрений (решение общего собрания или совета директоров), а также отсутствие существенных неблагоприятных изменений (MAC-clause) в бизнесе продавца.

Антимонопольное согласование — наиболее непредсказуемое по срокам условие. Уполномоченный орган рассматривает ходатайство в установленные законом сроки, однако при необходимости запроса дополнительных материалов срок продлевается. Для трансграничных сделок может потребоваться параллельное согласование в нескольких юрисдикциях, что существенно удлиняет период между подписанием и закрытием.

Преимущественное право покупки доли участниками ТОО — ещё одно условие, которое нередко затягивает сделку. Подробнее о механизме преимущественного права — в материале «Преимущественное право покупки доли в ТОО Казахстана».

Как работает корпоративный договор при M&A в Казахстане?

Корпоративный договор (shareholders' agreement) — инструмент, который дополняет устав и SPA, регулируя отношения между участниками уже после закрытия сделки. В казахстанской практике его значение возросло: Закон о ТОО и Закон об АО прямо допускают заключение таких соглашений.

В корпоративном договоре стороны закрепляют: порядок голосования по ключевым вопросам (quorum и supermajority), drag-along и tag-along права, lock-up периоды (запрет на отчуждение доли в течение определённого срока), put и call опционы, обязательства по финансированию и дивидендную политику. Для сделок с участием иностранного инвестора корпоративный договор нередко подчиняется английскому праву — особенно если холдинговая структура выстроена через МФЦА.

Важный нюанс: корпоративный договор не может противоречить уставу в части, обязательной для всех участников. Если возникает коллизия, устав имеет приоритет. Поэтому при структурировании сделки устав и корпоративный договор разрабатываются в связке — чтобы исключить внутренние противоречия, которые суд может истолковать не в пользу инвестора.

Какие налоговые последствия возникают при M&A в Казахстане?

Налоговые последствия M&A сделки в Казахстане определяются её структурой: продажа доли в ТОО, продажа акций АО, продажа активов и реорганизация влекут принципиально разные налоговые обязательства для каждой из сторон.

При продаже доли в ТОО казахстанским резидентом прирост стоимости облагается корпоративным или индивидуальным подоходным налогом. Если продавец — нерезидент, доход от прироста стоимости, как правило, облагается у источника выплаты в Казахстане, если только применимое СОИДН не предусматривает освобождения или сниженной ставки. Продажа акций АО, обращающихся на организованном рынке ценных бумаг, может освобождаться от налогообложения при соблюдении условий, установленных Налоговым кодексом РК.

НДС при продаже доли или акций, как правило, не возникает — такие операции не признаются оборотом по реализации товаров или услуг. Однако при продаже активов (имущественного комплекса) НДС может начисляться на стоимость передаваемого имущества. С 2026 года базовая ставка НДС составляет 16% (по состоянию на 2026 год) — это существенно влияет на экономику сделок с активами. Подробнее о новом НДС — в материале «НДС 16% в Казахстане с 2026 года».

Что нужно учесть при трансграничной M&A через МФЦА?

Структурирование M&A через МФЦА даёт сторонам доступ к английскому праву, AIFC Court и налоговым льготам — КПН 0%, НДС 0%, дивиденды 0% до 2066 года (по состоянию на 2026 год). Это делает холдинговую структуру через МФЦА привлекательной для сделок с участием иностранных инвесторов.

Типичная структура: иностранный инвестор приобретает Private Company в МФЦА, которая владеет долей в казахстанском операционном ТОО. SPA заключается на уровне МФЦА-компании по английскому праву; споры рассматриваются AIFC Court или IAC. Регистрация Private Company в МФЦА занимает в среднем 3 рабочих дня, пошлина составляет $300 (по состоянию на 2026 год).

Вместе с тем двухуровневая структура требует двойной правовой экспертизы. На уровне МФЦА применяются AIFC Acts; на уровне казахстанского ТОО — Закон о ТОО, Налоговый кодекс РК и антимонопольное законодательство. Несогласованность документов на двух уровнях — распространённая ошибка, которая создаёт риски при последующей продаже или реструктуризации.

Рекомендации: как снизить правовые риски M&A в Казахстане

Правовые риски казахстанских M&A сделок поддаются управлению при условии последовательного соблюдения нескольких принципов.

• Начинайте due diligence до переговоров о цене. Выявленные риски должны отражаться в цене или условиях SPA — а не становиться сюрпризом после закрытия.
• Согласовывайте устав и корпоративный договор в связке. Противоречия между этими документами создают уязвимости, которые суд может истолковать непредсказуемо.
• Закладывайте реалистичные сроки на антимонопольное согласование. Если сделка требует разрешения уполномоченного органа, период между подписанием и закрытием может составить несколько месяцев.
• Проверяйте налоговую историю отдельно от правового due diligence. Налоговые риски требуют специализированной экспертизы — особенно с учётом изменений Налогового кодекса РК 2026 года.
• При трансграничных сделках фиксируйте применимое право и арбитражную оговорку. AIFC Court и IAC при МФЦА — признанные площадки для разрешения корпоративных споров.