M&A сделки в Казахстане: правовые особенности: обзор изменений (вариант 2)
Сделки по слиянию и поглощению в Казахстане регулируются казахстанским корпоративным законодательством, которое за последние годы претерпело существенные изменения. Иностранный инвестор, входящий в казахстанский актив, сталкивается с требованиями, которые принципиально отличаются от английского или континентального права: обязательный нотариат при сделках с долями ТОО, антимонопольные согласования, налоговые риски, скрытые в структуре приобретаемой компании. Понимание этих особенностей до подписания SPA — условие успешного закрытия сделки.
Рассматриваете приобретение казахстанского актива? Структура сделки определяет налоговые последствия и риски закрытия — лучше разобраться до подписания term sheet. Обсудить корпоративную задачу · info@vetrovkz.com
Контекст: почему M&A в Казахстане требует отдельного анализа
Казахстанский рынок M&A развивается в условиях двух параллельных правовых систем: национального корпоративного права и права МФЦА, основанного на английских принципах. Иностранный инвестор вправе выбрать юрисдикцию структурирования — и этот выбор определяет применимое право, форму договора, порядок разрешения споров и налоговые последствия.
Национальное право — Гражданский кодекс РК, Закон о ТОО, Закон об АО — устанавливает императивные требования, которые нельзя обойти договором. Нотариальная форма сделки с долей ТОО, государственная регистрация изменений, антимонопольные согласования — всё это обязательные элементы, несоблюдение которых влечёт ничтожность сделки или административную ответственность.
Новый Налоговый кодекс РК 2026 года изменил ряд правил, напрямую затрагивающих M&A: ставки КПН, режимы налогообложения дохода от реализации долей, правила трансфертного ценообразования. Инвестор, опирающийся на структуру, разработанную до 2026 года, рискует столкнуться с неожиданными налоговыми последствиями при закрытии сделки.
Понимание актуального правового контекста — отправная точка для любого M&A-проекта в Казахстане.
Какие формы M&A доступны иностранному инвестору в Казахстане?
Иностранный инвестор в Казахстане может структурировать сделку в нескольких форматах: покупка доли в ТОО, приобретение акций АО, покупка активов (asset deal), создание совместного предприятия или слияние юридических лиц.
Покупка доли в ТОО — наиболее распространённый формат для сделок среднего размера. Требует нотариального удостоверения договора и государственной регистрации изменений в учредительных документах. Преимущество — относительная простота структуры; недостаток — покупатель принимает все исторические обязательства компании, включая скрытые налоговые риски.
Приобретение акций АО оформляется через депозитарий без нотариата, но подчиняется требованиям Закона об АО о раскрытии информации, одобрении крупных сделок и уведомлении регуляторов. Для публичных АО действуют дополнительные требования по раскрытию.
Asset deal — покупка отдельных активов, а не юридического лица — позволяет избежать принятия исторических обязательств, но требует отдельного переоформления каждого актива, лицензий и договоров.
Due diligence казахстанской компании: что проверять в первую очередь
Due diligence казахстанской компании — обязательный этап M&A, который защищает обе стороны и формирует основу для заверений и гарантий в SPA. Стандартный объём охватывает четыре блока: корпоративный, правовой, налоговый и трудовой.
Корпоративный блок включает проверку структуры собственности, учредительных документов, протоколов органов управления и корпоративных договоров. Особое внимание — наличию обременений на доли (залог, арест), аффилированным сделкам и корпоративным конфликтам между участниками.
Налоговый блок критически важен: КГД МФ РК вправе проводить проверки за предшествующие периоды, и скрытая налоговая задолженность переходит к покупателю вместе с компанией. Новый НК РК 2026 года изменил правила трансфертного ценообразования и ввёл новые требования к документированию — это дополнительный риск для компаний, не обновивших свою документацию.
- Задолженность перед КГД МФ РК и Агентством финансового мониторинга
- Судебные споры в СМЭС и СМАС, исполнительные производства
- Лицензии и разрешения, их переоформление при смене собственника
- Трудовые договоры и соответствие Трудовому кодексу РК
- Обременения на недвижимость и иные активы
Налоговый due diligence — наиболее трудоёмкий блок: скрытая задолженность перед КГД МФ РК может обнулить экономику сделки. Проверьте налоговые риски до подписания SPA.
Проверить налоговые рискиSPA по казахстанскому праву: ключевые условия и ограничения
Договор купли-продажи доли или акций (SPA) в казахстанской M&A-сделке подчиняется Гражданскому кодексу РК, если стороны не выбрали иное применимое право. Выбор иностранного права допустим, однако императивные нормы казахстанского законодательства применяются независимо от выбора сторон.
Заверения и гарантии (representations and warranties) — стандартный инструмент распределения рисков в SPA. Казахстанское право не содержит специальной нормы об R&W, однако Гражданский кодекс РК предусматривает общие механизмы защиты покупателя при обнаружении скрытых недостатков. На практике стороны детально прописывают перечень заверений и последствия их нарушения непосредственно в договоре.
Условия закрытия сделки (conditions precedent) в казахстанском SPA, как правило, включают получение антимонопольного согласования, одобрение органов управления компании, отсутствие существенных неблагоприятных изменений и выполнение продавцом обязательств по раскрытию. Сроки закрытия зависят от необходимости государственных согласований и могут составлять от нескольких недель до нескольких месяцев.
Эскроу-механизм для удержания части цены на период гарантий в казахстанском праве реализуется через банковский аккредитив или нотариальный депозит — прямого аналога англо-американского escrow account национальное право не предусматривает.
Корпоративный договор в казахстанской M&A: возможности и пределы
Корпоративный договор в Казахстане — инструмент структурирования отношений между участниками после закрытия сделки: голосование, управление, отчуждение долей и защита миноритариев. Гражданский кодекс РК и специальные законы допускают его заключение, однако казахстанское право не знает всего арсенала английских конструкций в их классическом виде.
Drag-along и tag-along условия, lock-up периоды, права вето по ключевым решениям — всё это может быть включено в корпоративный договор. Однако исполнимость отдельных условий в казахстанском суде не гарантирована: суды оценивают соответствие договора императивным нормам Закона о ТОО и Закона об АО.
Структурирование через МФЦА снимает часть ограничений: корпоративный договор, подчинённый праву МФЦА, рассматривается AIFC Court по английским принципам. Это делает МФЦА-структуру привлекательной для сделок с иностранным участием, где стороны хотят сохранить привычный инструментарий.
Структурирование через МФЦА даёт доступ к английскому праву и AIFC Court — это меняет логику корпоративного договора и условий SPA.
Обсудить корпоративную задачуАнтимонопольные согласования при M&A в Казахстане: когда они нужны?
При достижении установленных пороговых значений по активам или обороту участников сделки казахстанское антимонопольное законодательство требует предварительного согласования с уполномоченным органом. Несоблюдение этого требования влечёт риск признания сделки недействительной и административной ответственности.
Антимонопольный анализ должен проводиться на ранней стадии — до подписания SPA. Сроки рассмотрения заявления варьируются в зависимости от сложности сделки и отрасли; в ряде случаев уполномоченный орган вправе запросить дополнительные материалы, что увеличивает общий срок согласования.
Для сделок в отдельных регулируемых отраслях — финансовый сектор, недропользование, телекоммуникации — могут потребоваться дополнительные отраслевые согласования. Их наличие и сроки необходимо учитывать при планировании условий закрытия сделки.
Налоговые последствия M&A-сделок в Казахстане в 2026 году
Налогообложение M&A-сделок в Казахстане определяется новым Налоговым кодексом РК 2026 года и зависит от статуса продавца (резидент / нерезидент), формы сделки (доля / акции / активы) и наличия применимого СОИДН.
Доход от реализации доли в ТОО или акций АО казахстанским резидентом облагается КПН по ставке 20% (общая ставка по состоянию на 2026 год) или ИПН по прогрессивной шкале — 10% до порога 8 500 МРП в год, 15% сверх него. Для нерезидентов применяется ставка у источника выплаты, если иное не предусмотрено СОИДН.
СОИДН Казахстана с рядом юрисдикций предусматривают освобождение или пониженные ставки при реализации долей. Однако применение льготы требует подтверждения налогового резидентства и соответствия условиям treaty shopping, которые казахстанское налоговое законодательство ужесточило в последние годы.
Структурирование через МФЦА позволяет воспользоваться нулевыми ставками КПН и НДС, а также освобождением дивидендов от налогообложения — до 2066 года (по состоянию на 2026 год). Это делает МФЦА-холдинг эффективным инструментом налогового планирования при M&A.
Практические рекомендации иностранному инвестору при M&A в Казахстане
Иностранный инвестор, входящий в казахстанский актив, получает наилучший результат при соблюдении нескольких практических принципов, выработанных казахстанской M&A-практикой.
Во-первых, выбор структуры сделки — до начала переговоров. Покупка доли ТОО, акций АО, asset deal или МФЦА-холдинг имеют принципиально разные правовые и налоговые последствия. Структура определяет применимое право, форму договора и порядок разрешения споров.
Во-вторых, комплексный due diligence — не формальность, а инструмент ценообразования. Результаты проверки напрямую влияют на размер эскроу-удержания, перечень заверений продавца и механизм корректировки цены. По нашему опыту, налоговый блок due diligence выявляет существенные риски в большинстве казахстанских M&A-сделок среднего размера.
- Проводить антимонопольный анализ до подписания SPA, а не после
- Учитывать нотариальные требования при планировании сроков закрытия
- Проверять исполнимость корпоративного договора по казахстанскому праву
- Анализировать применимость СОИДН до структурирования сделки
Направление практики
Корпоративное право и M&A — сопровождение сделок по приобретению и продаже бизнеса в Казахстане: due diligence, структурирование, SPA, корпоративные договоры, регистрация изменений.
Частые вопросы
1. Какой минимальный уставный капитал ТОО в Казахстане?
Минимальный уставный капитал ТОО в Казахстане для субъектов малого и среднего бизнеса не установлен в фиксированном денежном выражении — он определяется учредителями самостоятельно. Исключение составляют отдельные лицензируемые виды деятельности (финансовые организации, страховщики), где законодательство устанавливает повышенные требования к капиталу. Для бизнес-иммигрантов из стран ЕАЭС, регистрирующих ТОО в целях получения РВП, уставный капитал должен составлять не менее 100 МРП — по состоянию на 2026 год это 432 500 тенге. При структурировании M&A-сделки размер уставного капитала приобретаемого ТОО влияет на оценку доли и условия SPA, поэтому в ходе due diligence его верификация обязательна.
2. Как выйти из состава учредителей ТОО в Казахстане?
Участник ТОО вправе выйти из состава учредителей, потребовав выплаты действительной стоимости своей доли. Порядок определяется Законом о ТОО и учредительными документами общества. Как правило, участник направляет письменное заявление о выходе, после чего общество обязано выплатить стоимость доли в установленный срок. Если устав содержит ограничения на отчуждение долей или преимущественное право покупки, эти условия должны быть соблюдены. В M&A-контексте выход участника нередко структурируется через SPA с фиксацией цены и условий закрытия, что позволяет избежать споров о размере действительной стоимости доли.
3. Можно ли исключить участника из ТОО через суд в Казахстане?
Казахстанское законодательство допускает принудительное исключение участника из ТОО в судебном порядке при наличии оснований, предусмотренных Законом о ТОО. Основания, как правило, связаны с грубым нарушением участником своих обязанностей или действиями, существенно затрудняющими деятельность общества. Иск подаётся в специализированный межрайонный экономический суд (СМЭС). Судебная практика по таким делам неоднородна: суды оценивают степень вины участника и реальный ущерб для общества. При подготовке к M&A-сделке наличие корпоративного конфликта с участником — существенный риск, который должен быть выявлен в ходе due diligence и отражён в заверениях и гарантиях SPA.
4. Что такое корпоративный договор в Казахстане?
Корпоративный договор в Казахстане — это соглашение между участниками ТОО или акционерами АО, регулирующее порядок осуществления корпоративных прав: голосование, отчуждение долей (акций), управление обществом. Гражданский кодекс РК и специальные законы допускают заключение таких договоров. На практике корпоративный договор используется при структурировании совместных предприятий, входе инвестора в капитал и защите миноритарных участников. В M&A-сделках корпоративный договор фиксирует условия управления после закрытия: права вето, drag-along, tag-along, lock-up периоды. Важно учитывать, что казахстанское право ограничивает возможность полного переноса английских конструкций — часть условий может оказаться неисполнимой без адаптации к местному праву.
5. Чем отличается сделка по покупке доли в ТОО от покупки акций АО в Казахстане?
Покупка доли в ТОО и покупка акций АО в Казахстане регулируются разными законами и имеют принципиальные процедурные различия. Сделка с долей ТОО требует нотариального удостоверения договора и государственной регистрации изменений в учредительных документах. Сделка с акциями АО оформляется через депозитарий и не требует нотариата, однако подчиняется требованиям Закона об акционерных обществах о раскрытии информации и одобрении крупных сделок. При выборе структуры M&A иностранный инвестор должен учитывать налоговые последствия каждого варианта, требования антимонопольного законодательства и сроки закрытия сделки.
6. Какие антимонопольные согласования нужны при M&A в Казахстане?
При достижении установленных пороговых значений по активам или обороту участников сделки казахстанское антимонопольное законодательство требует предварительного согласования с уполномоченным органом. Пороги и процедура определяются действующим законодательством о конкуренции. Согласование может занять от нескольких недель до нескольких месяцев в зависимости от сложности сделки и отрасли. Несоблюдение требований влечёт риск признания сделки недействительной и административной ответственности. В ходе планирования M&A антимонопольный анализ должен проводиться на ранней стадии — до подписания SPA.
7. Что проверяют при due diligence казахстанской компании?
Due diligence казахстанской компании охватывает несколько блоков: корпоративный (структура собственности, учредительные документы, протоколы органов управления), правовой (договорная база, лицензии, судебные споры, обременения), налоговый (задолженность перед КГД МФ РК, риски доначислений, трансфертное ценообразование) и трудовой (соответствие Трудовому кодексу РК, коллективные договоры). Особое внимание уделяется наличию обременений на активы, аффилированным сделкам и корпоративным конфликтам. Результаты due diligence напрямую влияют на структуру заверений и гарантий в SPA и размер эскроу-удержания.
8. Нужно ли нотариальное удостоверение SPA при покупке доли ТОО в Казахстане?
Да, договор купли-продажи доли в ТОО в Казахстане подлежит обязательному нотариальному удостоверению. Это требование установлено Законом о ТОО и является условием действительности сделки. После нотариального удостоверения изменения в составе участников регистрируются в органах юстиции. Несоблюдение нотариальной формы влечёт ничтожность сделки. При структурировании трансграничных M&A это требование нередко становится неожиданностью для иностранных инвесторов, привыкших к английскому праву, где достаточно простой письменной формы.
9. Как структурировать M&A через МФЦА в Казахстане?
МФЦА предоставляет возможность структурировать M&A-сделки через холдинговую компанию, зарегистрированную в Международном финансовом центре «Астана». Такая структура позволяет применять английское право к SPA и корпоративному договору, использовать AIFC Court или IAC для разрешения споров, а также воспользоваться налоговыми льготами — КПН 0%, НДС 0%, дивиденды 0% до 2066 года (по состоянию на 2026 год). Регистрация Private Company в МФЦА занимает от 3 рабочих дней, пошлина составляет $300. Структура через МФЦА особенно востребована при входе иностранного инвестора в казахстанский актив или при создании совместного предприятия.
10. Какие налоговые риски возникают при M&A в Казахстане?
Налоговые риски при M&A в Казахстане охватывают несколько направлений. Во-первых, скрытая налоговая задолженность приобретаемой компании — КГД МФ РК вправе проводить проверки за предшествующие периоды. Во-вторых, риски трансфертного ценообразования при сделках с аффилированными лицами. В-третьих, налогообложение самой сделки: доход от реализации доли или акций облагается КПН или ИПН в зависимости от статуса продавца. Новый Налоговый кодекс РК 2026 года изменил ряд правил, в том числе ставки и пороги. Налоговый due diligence и структурирование сделки с учётом СОИДН позволяют существенно снизить налоговую нагрузку.
Смежные направления
Выводы
M&A в Казахстане требует понимания двух параллельных правовых систем — национального корпоративного права и права МФЦА. Выбор структуры сделки определяет применимое право, налоговые последствия и механизм разрешения споров. Комплексный due diligence, антимонопольный анализ до подписания SPA и корректная адаптация корпоративного договора к казахстанскому праву — ключевые условия успешного закрытия сделки. Новый Налоговый кодекс РК 2026 года существенно изменил налоговую составляющую M&A: структуры, разработанные до его принятия, требуют пересмотра.
Актуально на: 21 марта 2026.